中大新聞網(wǎng)訊（通訊員葛爾奇）嶺南學(xué)院葛爾奇助理教授獨(dú)作論文“Political speeches and stock market performance: Evidence from China”于2025年8月在國(guó)際知名期刊《Journal of Economic Behavior & Organization》在線(xiàn)發(fā)表。

研究提出“制度條件下的信念更新”這一概念，揭示了投資者如何在不同制度環(huán)境中對(duì)政策信號(hào)做出差異化反應(yīng)。研究基于中國(guó)資本市場(chǎng)2005至2013年數(shù)據(jù)，分析了政府關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的公開(kāi)表態(tài)對(duì)股市表現(xiàn)的影響機(jī)制。研究重點(diǎn)考察那些不包含具體政策執(zhí)行細(xì)節(jié)、僅表達(dá)對(duì)行業(yè)態(tài)度或前景研判的表態(tài)如何影響投資者決策。數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地投資者對(duì)政府表態(tài)表現(xiàn)出敏銳反應(yīng)：相關(guān)表態(tài)發(fā)布后，房地產(chǎn)板塊平均累計(jì)超額收益率達(dá)7.53%，交易量顯著增加。

跨市場(chǎng)對(duì)比分析揭示了制度環(huán)境的關(guān)鍵作用。同樣的表態(tài)對(duì)在中國(guó)香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)并未引起顯著股價(jià)波動(dòng)。這種差異反映了投資者對(duì)政策信號(hào)預(yù)測(cè)價(jià)值的認(rèn)知分化：內(nèi)地投資者基于對(duì)政府政策執(zhí)行力的信任，將公開(kāi)表態(tài)視為未來(lái)政策的可靠信號(hào)并據(jù)此提前布局；香港投資者則傾向于等待政策落地后再?zèng)Q策。當(dāng)正式政策公告發(fā)布時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的反應(yīng)趨于一致，證明內(nèi)地投資者的響應(yīng)源于對(duì)政府承諾可信度的高度信任。

研究表明，高效透明的政策溝通機(jī)制不僅能傳遞信號(hào)、降低信息不對(duì)稱(chēng)，更是提升資源配置效率的重要途徑。有效的政府溝通可作為政策工具，在不直接干預(yù)市場(chǎng)的前提下，通過(guò)預(yù)期管理平滑市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定具有重要意義。

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